2013年报解析：重点信托公司创新业务5大特征

　　根据重点跟踪的信托公司2013年年报披露的创新业务信息，初步梳理出下列特征：

　　一、基金化业务成为必备利器

　　当前信托公司的基金化信托产品大致可分为两类：资金池信托和产业基金信托。上国投的现金丰利、中信信托的信惠财富、华宝信托的现金增利等属于类货币基金的资金池信托产品。交银信托的节能产业投资基金、中信信托的医养健康产业基金和国投信托的影视文化产业基金等属于产业基金信托。

　　基金化信托产品具有“期限较长、规模较大、组合投资”的特点。信托公司作为基金管理人的资产配置与运作空间相对较大。产品期限较长且循环投资，有利于避免单个项目信托的兑付刚性，增加灵活性，为可能的风险处置提供缓冲期。对于投资者而言，组合投资、分散风险，有助于提高客户投资安全性，在风险可控的基础上获取最大收益。

　　二、资产证券化业务渐成趋势

　　2013年下半年，央行进一步扩大信贷资产证券化试点。试点八年来，信贷资产证券化的基本制度初步建立，产品发行和交易运行稳健，发起机构和投资者范围趋于多元化。信贷资产证券化业务全面推广是一个必然趋势。

　　当前一批信托公司，如中信信托、中诚信托、上海信托、外贸信托等，不仅已经有了成功运作信贷资产证券化的经验，更是积极探索该项业务的“双SPV”创新模式。外贸信托的“建元一号”，通过建设银行设立自益信托，再由东证资管以信托受益权为投资标的设立集合投资计划，进而有望实现信贷资产证券化债券在沪深交易所上市。

　　三、产业化成为布局重点

　　当前产业基金信托不仅涉及新兴产业，也涉及房地产、煤炭等传统产业。交银信托节能产业基金、国投信托的影视文化产业基金、上海信托的健康产业基金等等，均围绕新兴产业发展机会。而华宝信托的金石长赢系列信托就是房地产纯股权基金信托。

　　产业基金信托有两大特点：(1)基金投资方式灵活，或股、或债、或股债结合;(2)信托产品的投资者以LP(有限合伙人)身份加入有限合伙基金，接受浮动收益。因此，相比贷款信托和夹层融资信托，产业基金信托能够较长期地、一体化地支持产业发展，实现产融结合。信托公司发展产业基金信托，有利于其在某些产业培育较强的投资经营管理能力，进而形成长期护城河。

　　四、海外市场必然成为新锐

　　当前越来越多信托公司利用QDII渠道为投资者提供海外投资机会，丰富投资者资产配置，如上海信托的铂金系列信托和华宝全球财富管理系列信托。平安信托更是已经将投资范围从美股、港股延伸至英股、房地产指数基金等。中信信托、外贸信托等多家公司也在报告中表述国际化配置的策略。

　　中国经济过去处于高速增长时期，过去很多的投资机会在将来是不可复制的。例如，金融危机过后，积极财政政策扩张带来的地方基础设施融资需求快速膨胀。再例如，基础资源过度集中与土地财政带来的一线城市土地快速增值。从投资理财端看信托，信托业应该为投资者开拓新的投资机会，海外市场投资必然成为信托产品新锐。

　　五、一体化、系统化创新将成为核心驱动

　　不少信托公司已认识到创新是系统工程，需要公司各个部门相互配合和协调。华润信托公司2013年在结构金融业务综合部下组建了创新协同业务团队，该团队一方面自主研究开发创新型产品并于公司内部推广复制，另一方面协助各业务部门在原有产品模式的基础上做延伸性的创新设计。该模式践行的是一体化、系统化创新。脱离业务部门的合作和公司整体的协同，创新业务举步维艰。只有一体化、系统化的创新才能成为信托业务发展的核心驱动。平安信托的创新之所以成为行业翘楚，正是因为以客户服务为中心，充分调动全公司各种信托业务资源，全方位地提供产品。

　　六、启示

　　对信托公司而言，如何结合创新来丰富信托投资产品以吸引投资者?通过上述总结，我们可以得到以下启示。

　　(1)充分调动各个部门资源进行整合，一体化、系统化地推进创新;

　　(2)继续扩大信贷资产证券化业务规模;

　　(3)运用QDII提供丰富的海外市场投资信托产品，满足投资者资产配置需求;

　　(4)积极寻找产业投资机会，发展产业基金信托，如林权产业基金、绿色产业基金，培育产业投资的长期护城河。

　　(工行珠海分行供稿)